基金江湖里的“异类”：兴全的克制与野心
前几天和一位做私募的朋友喝酒，他半开玩笑地说：“现在市场上敢十年不换仓的基金经理，大概只剩下兴全那帮‘怪胎’了。”这话让我愣了几秒——在追求高频交易、短期排名的基金行业里，这种“反效率”的坚持，究竟是一种固执，还是另一种智慧？
我至今记得2015年牛市狂欢时，兴全旗下多只产品突然宣布限购。当时不少投资者骂他们“有钱不赚是傻子”，但现在回头看，那轮暴跌中净值回撤最小的恰恰是这批产品。这种逆市场情绪的操作，像极了老练的猎人——在所有人疯狂追逐猎物时，他们反而停下来检查自己的弹药。
某种程度上，兴全让我联想到日本那些百年作坊：不追求规模扩张，专注打磨手艺。当其他基金公司忙着发行行业ETF、追逐元宇宙概念时，他们却还在反复推敲一家区域性白酒企业的库存周转率。这种“慢”背后，藏着对价值本质的偏执——就像他们某位基金经理说的：“我们赚的不是市场波动的钱，是企业成长的钱。”这话听起来像是教科书里的陈词滥调，但在当下这个连基金经理都开始直播带货的时代，反而显得格外珍贵。
不过最近我开始怀疑这种模式的可持续性。去年新能源赛道暴涨时，他们重仓的某传统制造企业整整横盘了九个月。看着朋友圈里其他基金经理晒出翻倍的收益率，就连我这个旁观者都替他们捏把汗。有时候不禁想，这种近乎苦行僧式的价值投资，是否正在变成一种道德包袱？毕竟投资者的耐心是有限的，而市场永远偏爱会讲故事的人。
最让我困惑的是他们的投研团队配置。相比同业动辄百人的量化团队，兴全的核心研究员至今不到三十人。有次在行业论坛遇到他们的研究总监，他笑着说：“我们宁愿花三个月搞懂一个行业，也不愿一天看十份PPT。”这种人力密集型的研究方式，在AI选股渐成主流的今天，简直像在用算盘对抗超级计算机。
但奇怪的是，每当市场出现剧烈波动时，兴全的定力就会显现出特殊价值。就像今年一季度的科技股暴跌潮中，他们旗下产品跌幅普遍比同业少5-8个百分点——这不是靠什么神秘算法，纯粹是因为持仓里根本没有那些估值百倍的“明星股”。这种保守反而成了最好的风控。
或许基金行业的本质从来不是比谁跑得快，而是比谁活得久。当某些基金公司靠着押注赛道两年规模暴增千亿时，兴全依然保持着每年最多发行2-3只新产品的节奏。这种克制背后，藏着某种对行业生态的深刻理解：规模是业绩的敌人，而欲望是风控的缺口。
深夜翻看他们最新发布的致投资者信，其中有句话值得玩味：“我们追求的不是阶段性胜利，而是持续活着的能力。”在这个动不动就要“改变世界”的行业里，承认“活着”本身就是种胜利，反倒显出别样的清醒。
或许真正的投资智慧，从来都不在K线图的波动里，而在如何与人性贪婪保持安全距离的哲学中。
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