当我们在谈论000780时，我们到底在谈论什么？
说实话，第一次注意到鹏华医疗保健这只基金（代码000780），是因为去年陪朋友去体检的经历。那家伙刚过三十五，体检报告上突然冒出来七八个需要“定期随访”的箭头。坐在诊室外等他的时候，我突然意识到——我们这代人正在成为医疗消费的主力军，不是因为我们更健康了，恰恰是因为我们更不健康了。
这让我重新审视医疗板块的投资逻辑。传统的观点总是把医疗和防御性划等号，说什么“生病总要吃药”的套话。但如果你仔细看看000780的持仓变化，会发现事情正在起变化——创新药械的占比在悄悄提升，传统仿制药的权重却在收缩。基金经理似乎在用真金白银投票：医疗投资的未来不在于“治病”，而在于“防病”和“优病”。
有个细节特别有意思。去年三季度，这只基金突然增持了某家做AI影像诊断的公司，当时市场普遍认为这类标的估值泡沫严重。但如果你去过三甲医院的放射科，就会明白这个决策的妙处——那些戴着老花镜的主任医师，正对着每天上千份的CT片子发愁。AI不是来替代医生的，是来救医生的。这种洞察，不是坐在办公室里看研报能得到的。
不过我必须说，医疗基金最近的日子并不好过。集采的压力像达摩克利斯之剑悬在头顶，有时候看着净值波动，会产生一种荒诞感——我们投资的是最具科技含量的行业，却要忍受政策带来的周期性折磨。这就像娶了个博士太太，却要天天担心她老家来讨债的亲戚。
我有个做私募的朋友说得更绝：“现在买医疗，相当于在台风天出海捕鱼——要么满载而归，要么船毁人亡。”虽然夸张，但不无道理。000780最近一年的最大回撤超过30%，但如果你敢在低点加仓，到现在也有20%+的反弹。这种波动性，本质上是在考验投资者对医疗行业本质的理解——你相信人类对抗疾病的能力会持续进步吗？
说到这，不得不提一个反直觉的现象。大家都说老龄化是医疗板块的长期利好，但很少有人注意到，现在的银发族和二十年前的老人根本不是同一物种。我母亲去年刚退休，手机里装着三个健康APP，智能手环的积分比我还高。他们不是在被动地等待治疗，而是在主动管理健康——这种消费属性的转变，可能比单纯的人口结构变化更重要。
有时候深夜看持仓明细，会莫名想起人间世里的镜头。那些冰冷的股票代码背后，其实是无数个实验室里的不眠之夜，手术台前的争分夺秒，以及药企楼下排着长队的患者家属。投资到最后，或许就是在用资本投票：你相信谁能更好地解决人类的痛苦。
所以现在别人问我000780怎么样，我通常会反问：你打算持有多久？如果是想炒个波段，建议出门左转找半导体；如果是真心相信人类医疗进步的复利效应，那么现在的每一次下跌，可能都是未来感谢自己的机会。
毕竟，在生死面前，所有的估值模型都显得有点可笑。我们投资医疗，本质上是在投资一种确定性——只要人类还对死亡感到恐惧，这个行业就永远有迭代的理由。
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