上周和一位做私募的朋友喝酒，他盯着杯里的威士忌突然苦笑：“知道现在最怕什么吗？客户拿着刚过封闭期的基金净值问我——这就是你们吹了半年的‘黄金建仓期’？”
我看着他眼角新添的细纹，突然意识到“次新基金”这个词正在成为行业里最微妙的遮羞布。
理论上讲，这些成立3-12个月的基金应该是最性感的阶段——既有充足弹药捕捉机会，又摆脱了建仓期限制。但现实往往骨感得让人难堪。某百亿级科创主题基金，封闭期结束时净值0.98，三个月后变成0.91。基金经理在路演时还在重复六个月前的PPT，只是把“前瞻布局”改成了“耐心守望”。
这让我想起去年参加的一场高端客户沙龙。有位穿着香奈儿套装的女士当面质问基金经理：“您上次说看好新能源产业链，为什么季报显示第一大持仓是白酒？”那位清华毕业的明星基金经理推了推眼镜：“我们在等待更好的击球点。”——天知道这个“击球点”要等到什么时候，毕竟管理费是按日计提的。
最讽刺的是，某些次新基金正在玩文字游戏。把“稳健配置”做成行业轮动，把“科技先锋”操盘成追涨杀跌。某只著名“固收+”产品，+的部分居然是靠可转债打新，收益率还没货币基金高。投资者以为买的是增强型理财，实际到手的是薛定谔的收益。
当然也有真本事的。我认识的一位基金经理，封闭期结束后三个月跑出15%超额收益。但仔细看持仓，前十大里有四只是冷门化工股——这根本不是路演时说的“消费升级主线”。后来才听说，他丈人是某化工集团副总。你看，在A股市场，信息优势永远比投资理念更实在。
现在很多渠道推销次新基金时，最喜欢说“黑马相”。但数据不会骗人：去年成立的主动权益类基金，有43%的次新产品跑不赢业绩比较基准。那些宣传材料上印着的“金牛团队”、“清华北大学霸”，最终多数沦为平庸的指数增强器。
或许我们应该重新定义“次新”——不是看成立时间，而是看策略是否迭代，认知是否刷新。就像认识一个人，不能只看他穿了什么牌子的西装，要看他遭遇挫折时如何调整姿态。可惜大多数基金公司宁愿花百万做包装，也不愿给投研团队加个鸡腿。
下次遇到推销次新基金的朋友，不妨直接问：你的基金经理最近三个月调仓逻辑是什么？敢不敢打开交易流水？——我打赌十个里有九个会开始和你聊宏观大势。
（注：文中涉及具体案例均为行业现象糅合，请勿对号入座。投资有风险，买基需谨慎，最好先看看基金经理自购了多少）
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