上周和老王喝酒，他神秘兮兮地跟我说：”你知道德明信那个新发的科技主题基金吗？我半个月赚了12%。”他说话时眼睛里闪着光，那种光我太熟悉了——三年前比特币暴涨时，他也是这种眼神。结果呢？去年割肉离场时，他整整半年没在群里说过话。
说实话，我对德明信的感情挺复杂的。作为业内公认的”价值投资派”，他们家的基金经理总是在季报里写些让人昏昏欲睡的长篇大论，什么”安全边际”、”护城河理论”——天知道这些词是不是从二十年前的教科书里抄来的。但诡异的是，每当市场大跌时，他们家的基金净值曲线总是比别家跌得慢半拍。
我认识个在德明信做研究员的姑娘，有次聚餐时她说漏了嘴：”我们公司最变态的规定是，所有研究员买自家基金必须持有满三年。”她翻着白眼吐槽，”去年我重仓的消费股跌了30%，每次开会都要被风控部门连环拷问，差点没抑郁。”但说着说着她又笑了，”不过现在回头看，当时咬牙拿住的那些股票，今年都创新高了。”
这让我想起个很有意思的现象：德明信的客户分成截然不同的两派。一派是像我这样的”老韭菜”，经历过几轮牛熊转换后，反而特别吃他们那套”慢就是快”的理论。另一派则是95后、00后的新基民，天天在论坛上骂他们”过度保守”、”错过新能源行情”。有个00后甚至发明了个词叫”德明信悖论”——明明重仓的都是好公司，为什么净值涨得像蜗牛爬？
某种程度上，德明信就像个固执的老中医，永远在说”虚不受补”，让你慢慢调理。而现在的市场呢？更像是个网红医美诊所，承诺”七天见效”。有时候我真怀疑，他们那种近乎偏执的风控流程，到底是在保护投资者，还是在扼杀赚钱的机会？
上个月我去他们公司调研，注意到个细节：交易员的电脑旁边都放着本孙子兵法。不是开玩笑，是真的线装本。其中一个90后交易员跟我说：”风控总监要求我们每天抄写一句，上周我抄的是’昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜’。”走出办公楼时我忽然意识到，这家公司真正在卖的或许不是投资收益，而是一种反人性的克制——在这个人人都想一夜暴富的时代，这种克制本身就成了最稀缺的商品。
老王昨天又给我发消息，说他把德明信的基金赎了，全仓了某个网红基金经理的新产品。我盯着手机屏幕看了很久，最后只回了他一个表情包。有些教训啊，注定要亲自交过学费才记得住。就像德明信某位基金经理在路演时说的：”投资到最后，其实是在和自己的贪婪与恐惧谈判。”
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