上周和一位在券商做策略的老友喝酒，他半开玩笑地说：“现在外资研报比国产剧还能编，上个月还喊着‘黄金十年’，这个月就改口‘结构性风险’——这帮QFII操盘手，怕不是把A股当剧本杀在玩？”
这话虽然带着酒劲，却戳中了我长久以来的观察。2003年QFII刚登陆时，我们真把他们当救世主——华尔街精英、价值投资教父、带着成熟市场的真经来普度众生。可现在呢？某些QFII基金的操盘风格，活像在新天地泡吧的VC，今天追光伏明天捧白酒，赛道换得比网红换男友还勤快。
最讽刺的是去年新能源板块的过山车。某家号称“ESG投资鼻祖”的欧洲基金，Q1还在研报里把某光伏龙头夸成“东方特斯拉”，等散户跟风冲进去，他们反手就减仓30%。结果股价腰斩时，人家在业绩说明会上轻飘飘一句“基于风险控制的重估”——这套路怎么看着眼熟？不就是游资玩剩的“吹票割韭菜”吗？
但你说他们完全在瞎搞也不公平。我认识的一位QFII基金经理私下吐槽：“总部要求季度跑赢MSCI中国指数，客户每隔三天问为什么没买AI概念——在中国市场讲价值投资？先得让LP们理解什么叫‘时间的朋友’。”你看，连洋和尚都被逼得念急功近利的经。
真正让我后背发凉的是另类“本土化”。某些QFII开始雇佣内地操盘手，学游资打板、跟量化抢跑道，甚至用离岸马甲参与定增套利。上周某只“庄股”龙虎榜出现QFII席位时，整个圈子都沉默了。当外来鲶鱼进化成食人鱼，这片水域的生态链恐怕要彻底重构。
当然也有清流。某家北美养老基金的中国代表告诉我，他们依然坚持三年期考核，宁愿错过热门赛道也要死磕现金流贴现模型。“但这样的机构正在变成少数派，”他苦笑着晃悠威士忌杯，“现在华尔街问的第一个问题永远是：你们T+0策略年化多少？”
或许QFII这面镜子照出的，本就是我们自己的欲望变形记。当北上资金单日净流出百亿就引发恐慌，当“洋大人买了啥”成了散户抄作业标准——我们嘲笑的到底是外资的投机化，还是自己内心深处那个永远渴望救世主的懦弱影子？
（抿完最后一口酒突然想到）说个黑色幽默：现在某些国内私募路演时，最喜欢吹的不是业绩，而是“我们的持仓和某QFII顶级基金高度重合”。你看，绕了二十年，我们终究活成了自己当年最想跪舔的模样。
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