上周和老王喝酒，这位在券商干了十五年的老油条突然拍着桌子说：”现在这帮年轻人，把融资融券当信用卡刷呢！”他抿了口白酒，眯着眼睛：”去年有个客户，临到期前三天还满仓加杠杆追热门股——结果遇上黑天鹅，爆仓那天在营业部哭得像个孩子。”
这话让我想起2015年股灾时见过的场景。当时隔壁大户室的老李，靠着融资把50万本金滚到300万，整天在营业部吹嘘自己是”时间管理大师”。结果强制平仓线破的那天，他盯着屏幕上绿油油的数字喃喃自语：”再给我三天…就三天…”
融资融券这玩意儿，本质上是个带倒计时的炸弹。官方规定最长180天，听起来挺长是吧？但在A股这个猴市里，180天够大盘玩三轮过山车。我统计过2022年的数据，超过60%的融资客会在到期前最后一周才操作，其中近半数选择续期——就像赌徒坚信下一把就能翻本。
最讽刺的是，券商APP把续期按钮做得比下单还醒目，却把风险提示藏在五层菜单深处。上次更新后甚至搞出”智能续期”功能，美其名曰”人性化服务”，说白了就是让投资者在无感中持续支付利息。这让我想起超市的自动续费套路，只不过这里赌的不是几十块的会员费，而是真金白银的身家性命。
有人说融资融券是”时间的艺术”，我倒觉得更像”与魔鬼的交易”。特别是现在T+0策略盛行，有些短线客甚至把融资账户当日内提款机。认识个做量化的朋友，他的系统能精确计算到某只成分股调入指数前48小时的融资窗口期——用他的话说：”在监管套利面前，180天都嫌太长。”
但真正要命的不是技术层面，而是人性对时间的错觉。心理学有个”时间折现”理论，人们总会低估未来风险而高估即时收益。放在融资场景里，就是总觉得”离到期还早”，等到警戒线亮红灯时，又幻想”很快会反弹”。交易所数据显示，融资盘平仓高峰从来不是到期日当天，而是提前5-10天就开始的恐慌性踩踏。
或许该学学期货市场的动态保证金制度？现在这种固定期限模式，简直像给躁郁症患者定时发放兴奋剂。记得去年有家私募搞过”浮动期限融资”，根据波动率调整授信周期，结果因为太反人性被客户骂到下架。
说到底，融资融券最魔幻的地方在于：明明是个时间枷锁，却被包装成财富自由的翅膀。每次看到券商海报上”让时间成为您的朋友”的广告语，我都想加上备注——”该朋友每月收取1.5%利息，且随时可能翻脸”。
（写完看了眼融资余额数据，又创新高了…得，明天该提醒表弟把他那融资账户的创业板仓位降降了）
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