我有个朋友老陈，去年把婚房首付扔进了科创板。那时候他最爱挂在嘴边的话是：“这次改革不一样了，上市门槛低了，好公司都来了！”上周喝酒时，他盯着手机屏幕喃喃自语：“怎么门槛越低，摔得越狠呢？”
这大概就是注册制最讽刺的寓言——我们总把自由当作福音，却忘了自由最考验人性。
一、 审批制时代的“父爱陷阱”
以前核准制像严格的老父亲，虽然总骂他管太宽，但至少他知道哪些野果子有毒。突然有一天父亲说：“孩子你长大了，自己摘果子吃吧。”结果第一批冲进森林的，不是饿疯了的，就是想靠倒卖野果发财的。
某家去年顶着“芯片新星”光环上市的企业，现在被扒出技术专利是从海外论文改写的。但你能怪注册制吗？就像不能怪菜刀能切菜也能伤人。真正的问题是——当所有人都急着把超市货架塞满时，谁在检查保质期？
二、 信息洪水中的溺水者
注册制推行那天，某券商朋友苦笑着给我算账：现在读一份招股书要比过去多花3倍时间，但项目数量翻了5倍。“就像让你一分钟内喝完消防水龙头的水，最后只能假装舔两口。”
更魔幻的是研报生态。某知名分析师私下吐槽：“现在出看空报告？客户第一时间拉黑你，上市公司下次路演直接把你踢出名单。”当“吹哨人”变成“砸饭碗的人”，沉默就成了行业生存法则。
三、 散户的认知税从未消失
我观察过老家证券营业厅里的老股民们。过去他们研究“证监会什么时候过会”，现在研究“交易所问询函第几轮了”。把审批依赖替换成问询依赖，就像把鸦片换成吗啡——本质上都是把判断权交给别人。
最让我后背发凉的是某个游资的醉话：“现在更好做了，只要包装得够复杂，韭菜们连自己怎么死的都搞不明白。”
四、 暴跌背后的认知觉醒
这次大跌某种程度上是场迟来的成人礼。我们终于发现：
– 注册制不是取消考试，而是开卷考——但多数人连教材都没翻过
– 流动性溢价可能瞬间变成流动性陷阱
– 当退市还是新闻时，说明市场远未成熟
某私募大佬说得更刻薄：“散户们想要注册制的自由，却留着审批制的巨婴思维，最后只能靠暴跌交学费。”
五、 在破碎中重建共识
或许我们该停止争论注册制好不好，就像不该争论电好不好——关键是你有没有绝缘手套和电工证。现在最急迫的三件事：
1. 把“买者自负”从口号变成肌肉记忆
2. 让做空机制真正成为市场平衡器而非背锅侠
3. 建立比审批更残酷的退市流水线
上周经过证券营业厅，看见老陈正在教新股民看问询函。他苦笑着说：“现在学会游泳了，可惜是在瀑布里学的。”窗外电子屏一片惨绿，但某种比K线更重要的东西，正在破碎中悄然重生。
（完）
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