那天下午，我在一家老旧的咖啡馆翻看手机，屏幕上跳出一条推送：“000536基金净值再创新高”。邻座的投资顾问正眉飞色舞地向客户推荐这款产品，语气里的笃定让我忍不住皱起了眉头——这场景像极了三年前我初入市场时的狂热。只不过如今，我对这类“明星基金”的敏感度，早已从盲目追捧转向了警惕的审视。
一、光环下的裂痕：超额收益的代价是什么？
000536的业绩曲线确实漂亮，近三年年化超20%的数据足以让任何人心动。但问题在于，这种收益的可持续性究竟建立在什么基础上？我翻过它的持仓报告，发现前十大重仓股占比高达70%，其中三只新能源龙头股就占了近40%。这种极致的押注式投资，在风口上固然能一飞冲天，但行业周期转向时呢？
去年我曾参与一场闭门研讨会，某位资深基金经理酒后吐真言：“现在哪是价值投资，都是看谁胆子大、押得狠。”000536的操盘手显然深谙此道——用高集中度换取短期排名，再用排名吸引增量资金，形成一个完美的自我循环。但这本质上是用投资人的钱为自己的激进策略买单。我记得2021年那波消费股崩盘时，多少类似策略的基金净值腰斩？历史从不重复，但总是押韵。
二、规模诅咒：当战舰难以调头
更让我担忧的是规模膨胀后的僵化。000536目前管理规模已突破200亿，这意味着它必须持续寻找能承载大资金容量的标的。就像一艘巨型油轮，看似威风凛凛，实则转向困难。当市场风格切换至中小盘股时，这类基金往往只能眼睁睁错过机会。
这让我想起自己早期投资的一个教训：曾经重仓某只百亿级基金，在其规模突破150亿后，业绩明显开始平庸化。基金经理在季报中反复强调“坚守能力圈”，实则是因为船大难掉头。现在000536的持仓换手率已从早期的300%降至不足80%，到底是策略成熟还是被迫躺平？或许两者皆有。
三、叙事陷阱与投资者的自我欺骗
最讽刺的是，我们明明知道这些风险，却依然愿意相信“这次不一样”。000536的季报里充斥着“能源革命”“时代机遇”等宏大叙事，投资人一边吐槽“鸡汤味儿太浓”，一边又诚实地追加申购。这种矛盾心理我太熟悉了——去年我明知某半导体估值泡沫严重，仍因害怕错过而小幅建仓，结果吃了15%的回撤。
某种程度上，基金投资已演变成一场集体心理博弈。000536的持续上涨不断强化着“强者恒强”的认知偏差，但树不会长到天上去。当某个季度业绩稍不及预期，赎回潮可能比想象中来得更猛烈。毕竟市场上最不缺的就是“趋势朋友”。
结语：在狂热中保持冷脑
如今我看到000536的推广文案时，总会想起那位在咖啡馆夸夸其谈的顾问。他后来被客户投诉推荐不当亏损，转行去了保险业。而000536依然在净值曲线里书写着传奇，只是不知道这次故事的结局是否会有不同。
或许真正的投资智慧，不在于追逐最闪亮的星，而是学会在喧嚣中听见风险的低语。毕竟在这个市场里，活得久远比跑得快更重要——无论对基金，还是对投资人。
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