朋友上个月突然找我喝酒，三杯下肚才吐真言：“我把给孩子存的教育金全押在易基价值精选上了，现在净值跌得我不敢看账户。”他红着眼睛掏手机的动作，像极了要拆定时炸弹。这个场景让我想起2020年疫情刚爆发时，我在浦东机场看到的景象——人人盯着航班信息屏，脸上写着同一种失控感。
净值数字背后的心理博弈
易基价值精选最近三年的净值曲线，某种程度上像极了中年人的心电图——总体稳健但偶尔惊心动魄。去年三季度那波13%的回撤，让很多自称“价值投资信徒”的人连夜修改密码锁仓。但有意思的是，当你在雪球论坛翻完500条骂娘帖后，会发现在净值新高的2021年初，同样是这批人把基金经理捧成“穿越牛熊的明灯”。
我跟踪这只基金7年了，发现个诡异现象：它的申购赎回峰值永远与净值极值点重合。人类在投资上的群体非理性，比教科书写的精彩十倍——我们口口声声说“长期持有”，身体却很诚实地在短期波动里追涨杀杀。就像我姑妈永远一边念叨“股价都是虚的”，一边每天准点查净值比上班打卡还勤。
当“价值”遇上估值体系崩塌
易基价值精选最近重仓的某消费龙头，市盈率从35倍跌到18倍只用了半年。基金经理在季报里写“坚守内在价值”，但散户看到的却是净值缩水20%。这里藏着个残酷的认知差：机构算的是三年复合增长率，散户算的是明天买菜钱。
我有次在陆家嘴某私募沙龙听到个尖锐观点：当前市场的估值体系正在经历类似2013年的范式转移——当新能源赛道股用市销率讲故事时，你用市盈率算传统消费股，就像拿着算盘跟量子计算机赛跑。易基价值精选的净值波动，某种程度上是两种估值逻辑的拉锯战具象化。
那些净值曲线不会说的事
去年该基金有个神来之笔：提前清仓某教育中概股避开政策黑天鹅。但季报里只轻描淡写写“调整配置结构”，仿佛只是随手换了杯咖啡。后来我托朋友问到内情，原来是研究员蹲点发现个细节——该企业暑期班招生手册突然推迟印刷两周，这个细节比财报早三个月预言了危机。
这让我想起巴菲特说的“能力圈”悖论：所有人都画圈，但很少有人愿意走到圈边去看看虚实。易基的净值背后，藏着大量这种“走到圈边”的笨功夫，但这些永远不会体现在每日净值数字里。
与时间做朋友的代价
我认识个持有该基金12年的老会计，他的账户收益是同期波段操作者的3.7倍。有次他给我看记账本，密密麻麻记着每次分红的再投资记录：“2008年大跌那天我正好领退休金，多买了5000份，现在这些份额光分红就收回本金了。”说这话时他正在修老式座钟，手里的镊子稳得让人嫉妒。
或许真正的价值投资就像修钟表，既要懂精密齿轮（财务分析），也要忍受漫长调试（波动忍耐）。那些天天刷净值的人，本质上是在用秒针的颤动判断时钟质量。
今晚我又打开朋友那个不敢看的账户——距离他诉苦那天，净值已悄悄反弹11.2%，但他设置的价格预警线还死死钉在三个月前的低点。人类对损失的恐惧，总是比收益的喜悦更持久，这个心理惯性或许比任何净值波动都值得警惕。
（注：本文提及基金仅作案例探讨，不构成投资建议。市场有风险，决策需独立。）
原创文章，作者：闲不住的铁娘子，如若转载，请注明出处：https://mftsp.com/21993/
