去年冬天，我在陆家嘴某栋写字楼的消防通道里撞见两个基金经理偷偷抽烟。穿定制西装的年轻人抱怨：”老板非要我们调研生猪期货，我连超市猪肉柜台都没去过。”另一个掐灭烟头苦笑：”凯丰的人正在河南农村数猪崽呢，这行迟早要逼出通灵师。”
这番对话像根刺扎在我脑子里。当绝大多数私募还在K线图里打转时，凯丰早已把研究员赶向田间地头、炼钢厂甚至化粪池——别笑，他们真跟踪过沼气产量指标。这种偏执让人想起中世纪炼金术士，只不过坩埚里熬的不再是哲人石，而是PP/PE价差和鸡蛋现货升水。
有次我翻到他们某位基金经理的调研笔记，潦草字迹间混着饲料厂粉尘：”山东寿光大棚湿度78%，黄瓜花期推迟3天，建议空鲜蔬多干货”。这哪是金融精英？分明是披着西装的三农专家。但魔幻的是，去年他们靠农产品策略跑赢沪深300整整二十七个点——或许真应了资本论里那句”物质生产决定金融表象”，虽然马克思肯定没想过自己的理论会被用来炒苹果期货。
最讽刺的是他们的投研会议。当别家都在讨论美联储加息时，他们的分析师正为”东北玉米霉变率对乙醇生产成本的影响”争得面红耳赤。有个段子说，要是让凯丰的人去参加星际穿越，他们根本不在乎黑洞理论，只会盯着电影里玉米田的枯萎病测算末日粮食通胀。这种极致的基本面研究，像极了武侠小说里苦练二十年剑法的呆子，等到真出手时，花哨的招式派反而不堪一击。
但问题恰恰藏在这种成功里。当整个团队沉迷于拆解实体经济齿轮时，宏观黑天鹅正掠过他们的显微镜。2020年原油宝事件时，他们精准算出了所有交割仓库的罐容，却没算透中行风控的愚蠢程度——这就像气象学家预测到每滴雨落下的经纬度，却忘了带伞。
或许私募行业的终极悖论就在于此：越是深耕产业细节，越容易沦为”精准的瘸子”。凯丰用十年的时间证明了自己是商品领域的先知，但当洪水漫过堤坝时，诺亚方舟需要的不是测量雨滴的科学家，而是会看云梢的老渔民。
此刻窗外又飘起雨，我突然想起那份调研报告边角的咖啡渍。不知道写下它的分析师是否明白，当他把河南猪崽的存活率精确到小数点后两位时，某种意义上正在重复着庄子里”丈人承蜩”的寓言——用志不分，乃凝于神，但专注到极致时，反而会错过整片森林的蝉鸣。
原创文章，作者：闲不住的铁娘子，如若转载，请注明出处：https://mftsp.com/21073/
