当资本开始讲故事
上周和老王喝酒，他神秘兮兮地掏出手机给我看K线图：”这票刚宣布定增30亿搞元宇宙，已经三个涨停了。”我盯着那根突兀的阳线，突然想起三年前这家公司融资20亿说要打造区块链帝国——后来被发现在年报角落里用270字交代了项目终止。
上市公司的融资游戏早就超越了单纯的资金需求。有时候我觉得，他们不是在向市场要钱，而是在贩卖想象力。就像去年某家亏损的生物制药企业，靠着”抗癌新药研发”的PPT融了50亿，结果被扒出实验室租在城中村改造的写字楼里——这种荒诞剧每天都在A股上演。
最讽刺的是，某些公司账上明明躺着百亿现金，还要搞百亿定增。你说他们缺钱？不如说是缺故事。我认识的一位董秘私下吐槽：”现在不包装个新能源或者芯片概念，根本撩不动机构的神经。”这话虽然刺耳，却道破了资本市场的某种潜规则——投资人买的不是现在的盈利能力，而是未来的可能性，哪怕这个可能性虚无缥缈。
但话说回来，我们也别把锅全甩给企业。这个市场里永远有批”故事猎人”，他们就像追着血味的鲨鱼，专门狩猎各种题材股。记得去年碳中和概念火爆时，有家做传统锅炉的上市公司，把车间除尘系统改个名就叫”碳捕捉设备”，股价愣是翻了两倍。你说这是欺骗？但人家财报里确实用最小字号写了”技术尚在试验阶段”。
或许真正的问题在于，我们的估值体系已经患上了”叙事依赖症”。就像看一场没有字幕的艺术电影，每个人都根据自己的理解给公司定价。有次参加策略会，听到分析师追问CEO：”您能不能用更性感的语言描述技术壁垒？”当时我就笑了——什么时候开始，融资路演要靠修辞学功底了？
当然我不是全盘否定融资的价值。去年接触过一家做工业机器人的初创公司，他们靠IPO募集的资金真刀真枪攻克了谐波减速器的技术难关。但这样的案例正在变少，更多时候我们看到的是融资公告变成题材发令枪，募投项目沦为市值管理工具。
或许该重新审视那个老问题：我们到底是在投资企业，还是在投资故事？当某天发现交易所的公告读起来像科幻小说大纲时，就该警惕资本和实业之间的纽带正在被叙事快感所腐蚀。毕竟真正的技术创新需要十年磨一剑，而资本市场给的耐心，往往只有十个交易日。
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