上周三深夜，我接到老同学大刘的微信语音。背景音里婴儿在哭，他声音沙哑：”老张，国融证券那个‘稳盈宝’能买吗？媳妇催着给孩子存教育金…” 我突然想起三年前那个闷热的下午——我在他们朝阳门营业部，盯着不断跳水的自营理财产品净值，后背渗出的冷汗把衬衫黏在了真皮沙发上。
一、牌照时代的”幸存者游戏”
在金融街混过十年的人都懂，像国融这种”腰部券商”的生存逻辑。他们不像中金中信能躺着吃IPO承销饭，又没东方财富的互联网基因，只能在监管套利的夹缝里跳踢踏舞。2018年资管新规落地那会儿，我亲眼见过他们某支”类固收”产品说明书里，把城投非标包装成”AAA级国企供应链金融”的骚操作——用加粗小字注释的复杂交易结构，连我们这些老油条都要研究半小时才看明白。
但你要说他们不靠谱？人家可是正儿八经的AA级券商，年报上白纸黑字写着1.7万亿托管规模。去年可转债承销还冲进了行业前二十，比某些名字唬人的”国际证券”实在多了。这就像问路边摊的卤煮火烧卫不卫生——吃了三十年的大爷会抹着嘴告诉你：”不干不净，吃了没病。”
二、客户经理的”话术攻防战”
上个月陪朋友去开两融账户，穿着三件套的客户经理小王给我们泡茶时，手机屏保是他三岁女儿在迪士尼的照片。”我们最近有款年化6.8%的收益凭证…”他边说边把宣传页往我们这边推，我突然注意到他西服袖口已经磨出了毛边。
这些细节让我想起证券业协会2022年的数据：全行业客户经理平均从业年限1.7年。当你把血汗钱交给一个自己都可能在下个月被考核淘汰的年轻人时，他口中”资产配置方案”的靠谱程度，大概相当于让快餐店店员给你定制减肥食谱。
三、那些年报里不会说的”潜规则”
去年某上市公司财务总监酒醉后吐真言：”你知道为什么小券商能抢到我们的债券承销？”他伸出三根手指，”返费、返费、还是他妈的返费！”这种行业毒瘾般的潜规则，最终都会转嫁到投资者头上——可能是某个资管计划突然下调估值，也可能是信用债违约时比别人慢半拍的处置速度。
但话说回来，在A股这个赌场里，真正”靠谱”的玩家又有几个？我认识个私募大佬，专门挑小券商开拖拉机账户打新——”他们的系统风控就像筛子，但正因如此…”他眨眨眼没往下说。这大概就是中国式智慧的吊诡：有时候”不靠谱”恰恰是最大的套利空间。
四、普通人的生存法则
回到大刘的问题，我最后这么回复：”如果你能看懂他们产品说明书第17页的《特殊情形处理机制》，就买；如果只看懂首页的年化收益率，就存银行。”后来他发来张截图——某互联网银行的3.2%定期存款认购确认书。
在这个刚兑信仰崩塌的时代，或许真正的靠谱，就是承认自己根本判断不了谁靠谱。就像我那个在国融干了八年的前同事说的：”我们自己买理财都只敢挑货币基金，你们倒敢信那些花里胡哨的结构化产品？”
（后记：写完这篇文章的第二天，新闻弹出”国融证券某营业部因代销违规被采取监管措施”。你看，金融市场永远比编剧更有幽默感。）
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