去年在陆家嘴一家券商的分享会上，有个满头大汗的中年股民突然站起来问：”老师，我融资买的茅台跌了30%，现在券商要我补保证金，可我工资都投进去了，怎么办？”现场突然安静得能听见空调出风声。那位分析师推了推眼镜说：”这就是杠杆的代价。”
这件事像根刺扎在我心里。融资融券本质上就是证券界的信用卡套现——给你个幻觉能撬动更大财富，但利息每天滚雪球般堆积。我见过太多人把年化8.6%的融资成本不当回事，就像年轻人觉得每月最低还款没问题一样天真。
最讽刺的是，这个工具本意是给机构做风险对冲的，现在却成了散户的赌博加速器。某券商朋友私下说，他们融资客户里83%是资产不足50万的小散——这群最该被保护的人，偏偏最热衷玩火。记得有回收盘后，在营业部门口听见个大爷打电话：”闺女别担心，爸又融了二十万抄底，反弹就赚回来了！”他颤抖的手和强装镇定的语气，像极了赌场里压上最后筹码的赌徒。
但话说回来，这玩意儿真的一无是处吗？去年新能源板块暴跌时，有个做私募的老同学反而通过融券赚了37%——当所有人都在哭爹喊娘找多头救命稻草时，他冷静地找到了做空机会。就像暴雨天别人忙着躲雨，有人却开始卖伞。关键不在于工具本身，而在于你到底是拿它当求生刀还是自刎剑。
监管层最近搞的转融通证券出借业务，倒是个有意思的变数。现在公募基金能把持仓借给券商做空，理论上能平抑泡沫，但想想那些重仓半导体基民的遭遇——自己买的基金净值下跌，居然是因为基金经理把股票借给别人做空？这魔幻现实堪比让羊自己给屠夫递刀。
或许我们应该用谈恋爱的心态看待两融：甜蜜期觉得能撬动地球，磨合期发现利息在啃噬本金，分手时才发现当初的杠杆都成了债务。如果非要我给建议，大概是——在你连续三年跑赢沪深300之前，最好把融资融券权限当成核按钮，用透明胶带缠个十圈再说。
（突然想起个细节：两融账户里那个维持担保比例提醒，字体小得像是故意不让人看清，这设计本身就很值得玩味…）
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